（图片系AI生成）
6月22日晚间，邵阳液压（301079.SZ）宣布，公司计划通过发行股份及支付现金购买重庆新承航锐科技股份有限公司（简称“新承航锐”）全部或部分股份并配套募资，预计构成重大资产重组。
笔者注意到，并购标的综合实力不俗，此前曾计划IPO。而在官宣该项收购前夕邵阳液压终止了正在进行的定增计划，似乎是为这次更大规模的收购和配套融资让路。不过，邵阳液压目前利润大幅下滑、资金紧缺等背景也为这起重大资产重组增添了诸多不确定性。
标的曾计划IPO
根据公告，邵阳液压股票自6月23日开市起就停止交易，预计停牌时间最长不会超过10个交易日。不过，公司股价在停牌前的最后一个交易日（6月20日）提前异动，暴涨10%。
资料显示，邵阳液压拟购买的标的新承航锐成立于2004年6月，为股份有限公司（非上市、自然人投资或控股），注册资本约3782万元，控股股东、实际控制人为邓红新及其配偶凌俊，天眼查显示，二人直接持有新承航锐的股份比例分别约为14%、12%。
经营方面，新承航锐核心业务是高端锻件零部件的制造，产品主要服务于技术门槛极高的航空、航天、船舶以及能源等领域。并且公司拥有完整的生产链条，拥有重庆和遵义两大生产基地，具有自由锻、模锻、精密铸造、热处理等生产能力。同时，公司开拓了海外能源市场，是通用电气、西门子等国际巨头的供应商。
新承航锐也有明显的技术优势，被评为了国家级专精特新“小巨人”企业。2025年，公司承制的国内首台630℃超超临界汽轮机用大型锻件顺利交付，标志着我国在超超临界发电装备核心部件锻造领域实现重大技术跨越。
另外，新承航锐的投资背景也比较引人注目。天眼查显示，目前公司已成功完成了三轮融资，背后的投资者包括像海尔资本、湖南航空航天产业投资基金、云晖资本这样的知名投资机构。
需要指出的是，新承航锐原本有独立上市的计划。公开信息显示，2023年底，华泰联合证券有限责任公司作为辅导机构，曾与新承航锐签订了《首次公开发行股票辅导协议》。当时，新承航锐拟申请首次公开发行股票并上市。同年12月，新承航锐向重庆证监局提交了辅导备案申请。
若此次被邵阳液压收购，也就意味着新承航锐放弃了独立IPO的路径，选择了被上市公司整合。
收购前夕终止2024年定增融资
2024年，邵阳液压计划定增融资不超过1.5亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，以满足公司主业拓展所需要资金，优化资本结构。
不过，该次融资于今年5月底被终止，公司称，“综合考虑当前资本市场环境、公司股价表现，并结合公司未来发展规划等因素，公司决定终止本次向特定对象发行A股股票事项。”
从基本面来分析邵阳液压需要融资补流的原因。邵阳液压同样是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，核心业务是高端装备制造业传动控制及关键零部件制造，主要产业包括柱塞泵、液压缸、液压系统整体解决方案，广泛应用于工程机械、冶金、水利水电、新能源等领域，并在多个领域取得了国内首台套重大技术装备。
同时拥有液压系统、军工应用、商业航天、机器人等热门题材，邵阳液压成了资本市场的“翻倍牛股”，今年以来股价涨超100%。
不过，其业绩却与股价走势相反。从过往财务数据来看，邵阳液压近两年业绩较往年出现下滑。2023年公司净利润骤然下滑近九成至657.8万元；2024年邵阳液压录得营收3.51亿元，同比增长27.33%，净利润为639.66万元，同比下降2.76%。
增收不增利的主要原因是邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目和液压技术研发中心升级建设项目投入影响，以及固定资产折旧摊销增加、应收款项增加导致坏账准备金增加。
需要注意的是，成本及资产管理拖累公司盈利背后，邵阳液压的债务压力进一步显现。2024年公司因银行借款增加，利息费用增加，导致财务费用暴涨365.72%。截至2025年一季度末，邵阳液压资产负债率接近48%，公司短期借款超过9000万元，但货币资金仅626万元。
2025年第一季度，邵阳液压的营业收入为6108.38万元，同比增长3.31%；但归母净利润仅81.13万元，同比大幅下滑近50%。利润的大幅下降，可能也是公司寻求通过重大并购来拓展业务、提升盈利能力和市场竞争力的一大动因，甚至不惜取消定增，扩大资金需求来完成。然而，能否将实力新承航锐纳入麾下，以此来实现业务扩张和技术整合是公司未来的一大看点。（本文首发钛媒体APP，作者|杨欢）
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